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墨西哥今日大选牵动股市表现,政治风险持续攀升

· 美洲

墨西哥今日大选,选举结果牵动NAFTA命运和墨西哥未来投资贸易环境走向,直接影响墨西哥比索和股市表现。新任墨西哥政府可能将迎来一个政治风险攀升周期。

墨西哥将于本周日7月1日举行大选。届时,包括总统、州长、市长、联邦与地方议会在内的共计18311个职位将迎来大换血。近年来首次允许独立候选人竞选总统,竞选经费总额创历史新高,社交媒体作为竞选媒介被广泛使用,新兴政党“国家复兴运动党(Morena)”初出茅庐来势汹汹。

大选进入倒计时之际,本文将针对选情和其可能的市场影响进行简要分析。

总统竞选角逐,左翼候选人势头强劲

五月下旬,随着前第一夫人玛格丽特·萨瓦拉的退出,最终角逐墨西哥总统之位的候选人仅剩下四位。

他们分别是:

- “我们一起创造历史”竞选联盟推选的左翼候选人安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔(简称AMLO)

- “为了墨西哥向前”竞选联盟推荐的国家行动党(PAN)前主席、年轻候选人里卡多·阿纳亚

阿纳亚在竞选活动上(图片来源:知险数据)

阿纳亚在竞选活动上(图片来源:知险数据)

- “所有人为了墨西哥”联盟推选、执政党革命制度党(PRI)举荐的前财长何塞·安东尼奥·米德

- 以及因签名造假选举资格备受争议的前莱昂州州长、独立候选人贾梅·萨尔瓦多·罗德里格斯。

自去年10月来,左翼候选人奥夫拉多尔一路领跑各项民意调查,成为本次总统竞选的最大热门。选举前一周,据墨西哥咨询公司米托夫斯基(Mitovski)的最终选情报告显示,奥夫拉多尔的支持率比排名第二的候选人阿纳亚领先几乎23个百分点,达到48.1%, 误差范围在3.1百分点上下。由于墨西哥总统选举只进行一轮投票,且采取简单多数制,奥夫拉多尔的当选几率锁定在九成以上。

奥夫拉多尔在六月以来墨西哥各家机构发布的民调中均大幅领先(制图:知险数据)

数据来源:各民调发布机构

选情一片大好的背后,是这位被外界称为激进民粹主义者的坎坷总统路。今年是奥夫拉多尔第三次参与总统竞选。2006年他以0.56%之差不敌对手卡尔德隆,而2012年又惜败佩尼亚·涅托。在两次竞选失败后,他退出自己一手扶持的民主革命党(PRD)另立门户,创建Morena以继续实现自己的未酬之志。2018年,奥夫拉多尔以数十年积攒的出身南部、勤勉亲民的政治形象,和强力反腐、扶贫、反对寡头、促进公平、振兴墨西哥农业的宣传口号再次逐鹿总统宝座。不同的是,奥夫拉多尔此次以全新的政党名义参选,与极右翼全国汇合党结成联盟、并借助社交网络调整传统媒体的敌意宣传形象,这些都为奥夫拉多尔的胜选添加了一些筹码。

一些外部原因也能帮助解释奥夫拉多尔的高支持率。过去20年,虽然墨西哥经济经历了显著增长,但增长并没有很好转化为社会福利。PRI和PAN信誓旦旦的竞选宣言始终没有改善墨西哥社会存在的贫困、不平等、毒品和暴力问题,反而还涌现出一批批腐败丑闻。对外方面,特朗普对墨略显敌意的外交政策和北美自由贸易协定(NAFTA)重新谈判的影响,也让高度依赖美国市场的墨西哥经济饱受打击,比索汇率持续下跌。对于两大党轮流执政早已疲倦的选民,或许在此时更愿意赌一把,相信奥夫拉多尔可以带来一些改变。

大选结果将如何影响市场

在民调中领跑的奥夫拉多尔显然不是被市场看好的候选人。在竞选造势时,他抨击佩尼亚·涅托总统的能源、电信和教育改革,并表示当选后可能会转向这些政策;他对新墨西哥城机场项目表示质疑,威胁可能终止合同;他还提出一系列带有干预色彩的经济社会政策纲领,如设立最低农产品价格、干预信贷分配等,这些都令市场担忧。尽管在后期奥夫拉多尔的立场从极端转为温和,并积极向商业利益示好,但恰是这种不稳定的政策态度令投资者更加不安。

另一个国际市场普遍关注的是大选对NAFTA重新协商的影响。由于NAFTA深刻影响着墨西哥的经济社会,在短时间内其经贸结构很难摆脱对美市场依赖。为稳定经济与民心,四位候选人均表示会继续支持协定。美洲峰会之后,美加墨三方表示协议谈判有较大进展,都有心在墨西哥大选前达成新一轮协定。但是随着时间耗尽,几大主要章节如投资者国家争端解决(ISDS)、汽车原产地规则和夕阳条款方面,美国与加墨存在重大分歧,NAFTA始终没能谈拢。墨西哥大选后,极大概率政党轮换,谈判团队也随之更新,不仅过去近一年的谈判努力付诸东流,而且新的美墨关系可能加剧谈判的不确定性。奥夫拉多尔虽多次表示看好NAFTA,但他本身却不是一个传统自由贸易的支持者,政策纲领中多次提到的进口替代型政策也让谈判迷雾重重。

美贸易顺差及政府债务均处于高位,NAFTA对墨西哥的经济前景极为重要(制图:知险数据)

数据来源:IMF, US Census Bureau

选举结果,牵动NAFTA命运和墨西哥未来投资贸易环境走向,直接影响墨西哥比索和股市表现。

近来每次民调结果出炉,奥夫拉多尔胜算增加时,市场都表现出强烈的负面情绪。

墨西哥比索在本月初几乎与特朗普当选时期的历史最低汇率持平,跌至1美元兑20.94比索。

近6月美元对墨西哥比索走势(制图:知险数据)

数据来源:Bloomberg

MSCI墨西哥新兴市场股指也不断下滑,年初至今跌幅达6.45%。

近6月MSCI墨西哥指数(制图:知险数据)

数据来源: MSCI Mexico

尽管如此,21世纪初以来墨西哥市场在一系列政治经济危机中的表现,可以彰显出该国制度与经济体制的韧性。从墨西哥权力制衡的政治体制 、他本人的执政表现及竞选团队的当前政策纲领来看,奥夫拉多尔的当选对市场的负面影响可能是暂时的。今年年初,穆迪和标准普尔纷纷将墨西哥信用展望从负面上调为稳定,也肯定了这一点。从这个角度来看,当下比索贬值、股票下跌、以及未来若奥夫拉多尔上台将推行的一系列经济刺激项目,或许可以看作是新一轮投资的机遇,当然投资者需要承担的风险也是很大的。

复杂的墨西哥问题,奥夫拉多尔的角色

选民们对奥夫拉多尔和他的团队抱有很大期望,但从现实角度来看,不能连任的六年任期,有限的公共预算,政见多元的联邦和地方,其在竞选中所提出的计划有多少可以获得通过或者初见成效非常未知。他所针对的腐败、贫困、不平等、毒品与公共安全问题,尽管选民对这些痼疾的危害感同身受,并渴望强有力的候选人加以解决,但精准剖析这些社会问题的深层病理却不是一件容易的事。这些社会问题互相交织,错综复杂,很难是新任总统的一场改革或一项政策所能解决的。新任墨西哥政府可能将迎来一个政治风险攀升周期。

(本文内容仅为分析师个人观点,不代表知险数据立场,亦不构成任何投资建议。本文系知险数据GRISK原创文章,未经允许禁止任何形式的转载。)

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