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朝美互动与市场指数关系分析

自2018年以来,朝鲜半岛局势在曲折中趋于缓和,朝韩、朝美互动进一步频繁。在这其中,朝美的互动与接触牵动着地区乃至国际安全与经济形势的变化。

近期朝美互动

自2018年3月以来,尽管过程有所反复,但朝鲜同美国的接触与互动确实不断增多,并朝着相对积极的方向发展(如表1)。3月8日,在与美国总统特朗普会面会后,韩国总统特使团团长郑义溶发表声明,称朝鲜最高领导人金正恩请韩方向美方转达与美国总统特朗普会面的意愿。随后,白宫确认美方接受邀请。一时间,半岛局势改善的态势得到发展,朝美积极互动愈加频繁。4月21日,朝鲜宣布将中止核试验与洲际弹道导弹发射试验、集中力量建设经济。特朗普对此表示欢迎,并称或将于5月底或6月初与金正恩会面。4月27日,朝韩领导人实现历史性会晤,并签署了《板门店宣言》,对尽快结束战争状态、力促多边会谈、实现半岛无核化等进行了确认。随后,特朗普对于此次朝韩首脑会晤给予了积极评价。为推动、落实朝美领导人实现会面,美国新任国务卿蓬佩奥于5月8日抵达平壤进行访问,其间朝鲜同意释放此前被扣押的3名美国人。随着双方善意的不断释放,朝美首脑会晤看似正在按部就班地筹备推进。然而,美韩联合军演照常举行一时间再次为双边关系改善的前景蒙上了一层阴影。

5月11日,美韩“超级雷霆”军事演习如期举行,并且保持了原有规模,8架F22隐形战斗机也首次出现在军演中。此举无疑刺激到了朝鲜方面的敏感神经,与此前双方双向缓和的做法背道而驰。作为回应,朝中社在16日凌晨宣布中止16日的朝韩高级别会谈,同时表示将对即将进行的朝美首脑会谈进行“重新考虑”。随后,据媒体报道,白宫方面16日当天随即做出决定,B-52战略轰炸机将不参加“超级雷霆”军演。5月24日,根据此前朝鲜劳动党七届三中全会决议,朝鲜正式举行了北部核试验场废弃仪式。然而,就在华盛顿时间同一天,特朗普公布了其致金正恩的亲笔信,表示由于朝方在近日展现出“极大怒气与公开敌意”,当前已不再适合举行此次计划已久的会晤。25日,朝鲜方面就特朗普宣布取消朝美首脑会晤表态,称此举不符合国际社会对于半岛稳定与世界和平的期待,朝鲜仍愿意随时以任何方式与美国坐在一起解决问题。随后特朗普表示,“仍有可能是6月12日(会面)”。

随着5月26日朝韩首脑再次举行会晤,双方就尽快落实4月签署的《板门店宣言》及继续改善北南关系和朝美关系达成一致。评论认为,此次会晤为恢复朝美首脑会晤筹备与推进起到稳定剂的作用。特朗普6月1日在白宫会见朝鲜劳动党中央委员会副委员长金英哲后表示,朝美领导人会晤将如期于6月12日在新加坡举行。6月10日,金正恩、特朗普先后抵达新加坡,“金特会”即将拉开帷幕。

总的来看,自今年年初起,朝美接触在不断增多、加深,虽然其间所有反复,但双方关系总体上在经历着改善,半岛局势正向着积极方向变化发展。

表1:近期朝美互动情况一览

近期朝美互动情况一览(制图:知险数据)

来源:整理自新闻媒体报道与官方消息发布

近期朝美互动与相关市场指数

作为决定朝核问题走向的最重要一组双边关系,朝美关系的变化一直都是带来国际市场波动的重要影响因素之一。今年年初以来,布伦特原油期货指数呈现出平稳上升的趋势(图1),而黄金价格波动则与朝美关系变化呈现出负相关趋势(如图2)。当然,需要指出的是,原油或黄金的价格指数走势一方面会受到宏观基本面、政治外交互动、市场与公共情绪等诸多因素的影响,朝美关系的改善仅仅是一个国际政治因素。另一方面,对于国际期货投资而言,重大国际政治事件与外交互动有时会对期货价格变动产生巨大影响。因而,对于此类事件尤其是长期存在的国际安全政治议题需要有持续深入的理解与把握。

图1:原油价格指数

原油价格指数(制图:知险数据)

数据来源:TRADINGECONOMICS

图2:黄金价格指数

黄金价格指数(制图:知险数据)

数据来源:TRADINGECONOMICS

具体来看,4月21日朝鲜宣布将中止核试验与洲际弹道导弹发射试验、集中力量建设经济,特朗普随后表示欢迎态度。同期黄金价格指数在4月21日经历了持续下跌,从23日约$1335/盎司波动跌至30日的约$1314/盎司(如图6)。而在5月24日特朗普宣布取消会晤后则呈现出短期小幅上涨的态势(如图7)。由此可见,以上短期波动变化基本符合上文就朝美关系与原油、黄金指数的关系判断。

图6:4月下旬黄金价格指数波动

4月下旬黄金价格指数波动(制图:知险数据)

数据来源:TRADINGECONOMICS

图7:5月24-25黄金价格指数波动

5月24-25黄金价格指数波动(制图:知险数据)

数据来源:TRADINGECONOMICS

 

就股票指数而言,从今年3月以来总体来看稳中有升,基本与朝美关系的变化呈正相关关系。尤其是4月下旬随着朝鲜释放出积极信号,朝美互动开始密切,道琼斯指数经历了近三个月的一个拐点,开始呈现出稳步增长的态势。5月下旬,两国互动经历了一些困难与反复,但最终仍然确认首脑会晤如期举行,这对于市场信心的作用在指数波动上有所体现,即5月下旬至6月上旬的下跌与再次反弹。

图8:道琼斯指数(3月至今)

道琼斯指数(制图:知险数据)

数据来源:TRADINGECONOMICS

概括来讲,朝美关系对于黄金期货指数的影响间接通过对市场情绪的影响而实现。朝美关系的缓和与改善有效提振了市场风险情绪,进而有助于提振股票市场并使原油期货随之走高。与此相对应,由于朝美关系改善以及首脑会议确认如期举行,这大大削减了市场避险情绪,因而黄金市场则会承受更大压力,价格指数趋于走低。事实上,如上文所析,相关期货指数对于朝美互动情况的反应亦较为敏感。以黄金价格指数为例,其4月中下旬的持续走低直接反映了朝鲜半岛关系缓与朝美首脑会晤乐观前景对市场风险情绪的提振。

2017年朝鲜核弹试验与市场指数

自2006年至2017年底,朝鲜一共进行了六次核爆炸试验,20次弹道导弹发射。尤其是2017年,朝鲜以惊人的速度推进核与弹道导弹计划,不但发射了洲际弹道导弹,还进行了第六次核爆炸试验(如表2)。

2月12日,朝鲜试射了一枚地对地中远程战略弹道导弹北极星2型。3月7日,朝鲜在平安北道东仓里一带向朝鲜半岛东部海域发射了四枚弹道导弹,其中三枚导弹在日本专属经济区内坠落。4月4日,朝鲜发射了一枚中程弹道导弹,最后落入日本海。4月16日、29日,朝鲜又两度试射导弹,但据称试射均告失败。而在29日发射几小时前,联合国安全理事会刚刚对朝鲜的导弹和核试验行为再次表达了谴责。5月14日,朝鲜又一次进行弹道导弹试射。6月8日,朝鲜在港口城市元山市附近的东部海岸发射了四枚反舰导弹。

7月4日,朝鲜试射了一枚洲际弹道导弹,最终落入日本海水域。这枚导弹名为火星14,据估计该导弹在常规轨道的最大射程为6700 千米,已可攻击阿拉斯加州的任意位置。此次试射引发联合国安理会紧急磋商。同月28日,朝鲜从慈江道再发射一枚弹道导弹,据推算其射程可能有10000千米,从而可能能够打击到包括丹佛、芝加哥在内的美国一些主要城市。

8月底,朝鲜连续两次试射导弹。26日,其发射了三枚短程导弹;29日发射的则为远程导弹,并且是朝鲜导弹首次飞跃日本领土。9月3日,朝鲜进行第六次核试验,受到国际社会强烈谴责,安理会于11日通过对朝鲜的制裁协议。9月15日,朝鲜从平壤的顺安区发射了一枚飞越日本北部的导弹,并最终落入太平洋海域。

11月29日,朝鲜再次发射一枚名为火星15的弹道导弹,最大高度达到4475千米,导弹最后落入950公里外的日本海。美国夏威夷州因此启动了冷战后首次的核攻击警报警笛系统测试。

表2:2017年朝鲜核试验及主要导弹试射

2017年朝鲜核试验及主要导弹试射(制图:知险数据)

来源:整理自新闻媒体报道与官方消息发布

 

与此同时,如果观察与朝鲜导弹试射或核试验同一时间段的原油、黄金期货价格指数,不难发现其具有同上文所析基本一致的变化关系。在2017年,朝鲜不断试射导弹并进行核试验的行为,在挑战国际社会的安全底线的同时,也在不断增加着国际市场避险的情绪。以黄金为例,整体来看,基于对朝鲜半岛地缘政治不稳定性以及朝美关系恶化的基本预期,黄金市场作为重要避险选择,其期货指数逐步提升。尤其是自7月初起,朝鲜试射了1枚洲际弹道导弹火星14,证明了其有能力攻击到美国阿拉斯加地区。两个月之后9月初,朝鲜进行了第六次核试验。这一系列引发进一步紧张的举措使得黄金价格指数大幅持续增长,从7月初的月$1210/盎司上涨到9月上旬的约$1350/盎司(如图9),涨幅达11.6%。

 

图9:2017年黄金价格指数波动

2017年黄金价格指数波动

数据来源:TRADINGECONOMICS

“金特会”将会结果如何?

6月10日,金正恩与特朗普已经分别先后抵达新加坡,“金特会”正式拉开帷幕。双方会晤将能取得何种结果,基本情况无非两种,一种情况可能是两国最高领导人相向而行,双方会晤取得较为积极的结果;另一种情况可能是两国分歧仍然无法弥合,会晤未能取得积极进展与成果。

美国的根本目标是实现朝鲜半岛彻底的、不可逆的无核化。然而在目前朝鲜已经掌握相关技术并成功进行了核试验的基础上,这个根本目标与现实似乎已经成为悖论。此时,金正恩主动邀请特朗普进行会面,实际上是在有核实力基础上的主动释放善意。

对于美国而言,在无法改变朝鲜已经具备核实力的客观现状的情况下,接过朝鲜的“橄榄枝”或许是美国最好的选择,进一步说——是特朗普最好的选择,因为这能够为特朗普在今年年底的中期选举中赢得足够政治资本。如果此次会晤能够促成某种形式的“无核化”协议,特朗普足以以此印证自己为美国安全、朝鲜半岛稳定以及世界和平作出的贡献。对于朝鲜而言,在已经拥有核能力的情况下,主动宣布停止核试验、废弃核设施,有助于其在国际舆论上赢得道德制高点。同时,在“无核化”承诺的基础上,其可以获得美国对其安全的承诺与经济建设的支持,进而集中力量改善国内经济发展与民生状况,并进一步在国际与国内强化其政治合法性。因此,朝美双方没有理由不力争此次会晤取得积极成果。

但需要指出的是,冰冻三尺非一日之寒,虽然双方均有改善关系的诉求,但朝美关系中仍然存在诸多矛盾与分歧,如朝鲜政权政治合法性、美国对朝鲜的制裁、美韩军演引起的朝鲜安全忧虑等等。此次朝美首脑会晤若无法妥善处理这些相关问题,那么期待任何实质性的积极成果都是不现实的。基于此,外界对于“金特会”的期待不应过高,如果此次会晤能够成为两国彼此释放善意、建立相互理解和基本信任的起点,那么就已经是一个对各方均有利的结果了。而这之后才有去深入接触、探讨推动相关实质性做法的可能。

基于上述分析,“金特会”可能会对国际市场产生的影响将取决于两人会晤的成果情况。总体来说,对于黄金、原油价格指数的影响不太会出乎此前今年年初朝美关系缓和以来的基本趋势,即地缘政治关系的改善将有助于提振市场风险情绪,从而为股市与原油价格指数带来更多提升动力,同时为黄金价格指数带来一些下行压力。

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