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政治风险如何影响市场:以2010年巴西总统大选为例

· 美洲

选举是典型的政治风险事件;尤其在总统制国家,选举周期往往较长,代表不同的利益集团、持不同政见或拥有不同政策优先项的候选人的民调走势往往会对市场信心产生影响,从而影响股票、期货等指数走势。

2010年巴西总统选举的角逐在劳工党候选人罗塞夫和社会民主党候选人塞拉之间展开:罗塞夫是时任巴西总统卢拉钦点的接班人,此前担任卢拉的幕僚长;塞拉则是前圣保罗州州长。在选举前,双方的竞争被投资者视为两种路线的竞争:如果罗塞夫当选,巴西将看到从卢拉到罗塞夫的政权平稳过渡,但也意味着罗塞夫大概率会延续卢拉的国家干预经济政策,强化国有企业在经济中的作用,尤其是在银行、油气、采掘、电信行业的作用。市场同样担忧罗塞夫的财政政策、利率政策和可能采取的抑制巴西雷亚尔升值的措施。相反,投资者和分析师们认为塞拉能够更有效地控制政府支出,并采取国退民进的政策:其在2008年批准巴西银行并购圣保罗州立银行的做法被投资者视为其支持私有化的明显信号。

与此同时,罗塞夫被认为是卢拉外交政策的践行者,市场普遍预期罗塞夫会继续强化与发展中国家的关系、推动多边国际组织改革、为巴西争取联合国安理会常任理事国席位。而市场则认为卢拉代表的右翼民主党人会更倾向于弱化与拉美左翼政党控制的国家的关系,在与阿根廷和南方共同市场的贸易争端上采取更强硬的立场,并改善和美国的关系。

在这样的大背景下,巴西股票市场Bovespa在2010年的走势极大程度上反映了投资者对候选人及其代表的政策议题取向的情绪。当塞拉的民调指数走高时,巴西股指也相应上升;当塞拉民调走低时,巴西股指也相应下挫。反之,当罗塞夫支持率走高时,巴西股指下挫,而当罗塞夫支持率走低时,巴西股指则上扬。支持率对股指影响最明显的时间点出现在2010年5月中下旬,罗塞夫在民调支持率上首次反超塞拉,这一阶段也是巴西股指在整个大选阶段下挫最深的时期。类似地,在竞选进入尾声阶段的2010年9月中旬,罗塞夫的前助手和其总统幕僚长一职接班人埃雷妮丝·格拉(Erenice Guerra)被爆出丑闻,其子经营一家顾问公司,为私人公司提供与政府官员接洽的机会、帮助这些公司获得政府高额承包项目并收取回扣,导致罗塞夫支持率小幅下跌,而巴西股指也应声上涨。

在下图中,塞拉的支持率从2009年12月底至2010年1月20日下降、罗塞夫的支持率同期上升。在这一阶段,Bovespa指数从70000点下探到65000点以下。从2010年4月16日开始,罗塞夫支持率经历了强势上扬,至5月21日完成反超。同日Bovespa下探到整个竞选周期的最低点。进入大选末期,随着罗塞夫领先的局面几乎不可逆转,市场也逐渐趋于稳定。但是到第一轮选举结束时,市场由于罗塞夫可能的人事任命及其对市场的潜在影响因素又发生了一轮小幅震荡。

巴西2010大选民调与股指走势(制图:知险数据)

图片来源:知险数据 GRISK

选举民调对市场信心的影响在局部周期也很明显。下图是大选第一轮前一个月(2010年9月1日-10月1日)的民调和股指走势对比。罗塞夫支持率上升会几乎同时反映在Bovespa的指数的下落趋势上,而其支持率下降的同时Bovespa指数则应声走高。

巴西2010大选第一轮选举前民调与股指走势(制图:知险数据)

图片来源:知险数据 GRISK

(本文内容仅为分析师个人观点,不代表知险数据立场,亦不构成任何投资建议)

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